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　　1、林景艺女士，具备15年投资从业经验，2010年加入博时基金，历任量化分析师、高级研究员、基金经理助理、基金经理与社保组合投资经理，2023年3月加入信达澳亚，担任量化投资部门的负责人。其核心能力覆盖量化策略构建（含指增、固收+）、多因子模型开发（基本面为主）、机器学习应用（特征工程+端到端）、FOF合作与基金优选、港股量化策略及风控体系设计，擅长结合人类洞见与AI工具，构建逻辑驱动的量化体系，通过平台化运作实现多元Alpha来源的稳健输出。

　　2、林景艺团队秉持“HI+AI”（人类洞见+人工智能）理念，坚持“人类为先、AI为器”，杜绝“黑箱”挖掘。研究遵循“逻辑-回测-实盘”闭环，确保策略可解释、可坚持。体系上依托10人共享平台，沉淀近千因子，通过多元化Alpha源定制“千人千面”组合，适配不同基准与风险目标。模型采用混合架构：50%为基本面驱动的传统多因子（占70%），强调长期逻辑；50%为机器学习（含特征工程与非线性组合），兼顾稳定性与锐度。风控实施全流程预算管控，通过FOF层控偏离、组合层限行业（±2%）与风格（0.5倍标准差）暴露，锁定跟踪误差约5%；执行上周频调仓，双边换手率10-15倍，属低频基本面量化，适配公募资金属性。

　　3、林景艺指出策略表现与市场环境高度相关，在热点分散阶段量化优势明显，但在2025-2026年主动基金持仓高度集中时，分散选股难以战胜基准。对此，团队放弃激进排名，以“严守误差、跟住基准”为核心，通过每日校准与5%左右的跟踪误差控制，追求“P50-P60”的稳定胜率，依托复利积累优势。

　　4、林景艺代表产品为信澳宁隽智选（019720）成立于2023年12月19日，是信达澳亚基金旗下的一只灵活配置型基金，林景艺自成立以来就开始担任此基金的基金经理，管理期间收获正超额。

　　1）基金仓位与换手率：维持较高仓位运作，换手率高于同类平均。该基金长期维持较高仓位运作以积极参与市场。在林景艺的管理下，基金的权益仓位始终控制在83%–90%之间，大部分区间与偏股混合型基金中位数水平相近。基金换手率呈现先降后升，现显著高于同类基金中位数。

　　2）板块与行业配置：板块配置均衡，覆盖行业众多。基金自2024H1以来在上游周期、中游制造、TMT板块上的配置比例始终维持在20%上下，医药及消费合计占比维持在10%-20%期间，大金融板块占比称其维持在10%以上。截至2025H2，基金重仓前三行业为电子、基础化工及电力设备。

　　3）市值与风格配置：大中小盘风格兼具。截至2025年下半年，基金在大盘、中盘及小盘股的配置比例分别为44.55%、17.81%和37.64%。

　　4）重仓股分析：分散持有各行业优质标的。信澳宁隽智选A持股数量始终维持在较高水平，持股更为多元，策略容量更大。从历史重仓股来看，该基金在保持持股分散的同时，也对部分优质个股进行了长期持有，长期表现优异。

　　风险提示：基金投资有风险，本报告不代表投资建议；基金经理历史业绩不代表未来， 请投资者知悉

　　林景艺女士，具备15年投资从业经验，2010年加入博时基金，历任量化分析师、高级研究员、基金经理助理、基金经理与社保组合投资经理，2023年3月加入信达澳亚，担任量化投资部门的负责人。林景艺女士毕业后一直从事量化研究和投资工作。与传统量化基金经理相比，林景艺女士历任参与管理的基金涵盖了相对收益产品、绝对收益产品和主题投资产品，具备多资产投资视角。目前主要工作为组织团队搭建量化多资产多策略体系，开发设计多种投资目标下的量化选股策略和策略配置模型，投研领域覆盖股票、转债和股指期货等。

　　其核心能力覆盖量化策略构建（含指增、固收+）、多因子模型开发（基本面为主）、机器学习应用（特征工程+端到端）、FOF合作与基金优选、港股量化策略及风控体系设计，擅长结合人类洞见与AI工具，构建逻辑驱动的量化体系，通过平台化运作实现多元Alpha来源的稳健输出。过往经历中，自2023年起管理了5只指增产品及4只固收+产品，实现各基准稳健超额；积累港股因子超10年，筹备港股通指增产品；在机器学习应用中采用AI辅助研读论文，端到端模型跟随学术前沿，对量化策略在不同市场环境（分散vs抱团）下的适应性及风控与业绩的平衡有深度实践认知，并形成“HI+AI”融合、拒绝纯数据挖掘的差异化量化投资视角。

　　林景艺及其所在团队秉持“HI+AI”人机结合，拒绝纯数据挖掘。 团队代号HAI（Human Insights + AI），确立了“人类洞见为先，AI为工具”的指导思想。在研究中坚持先理解逻辑，再进行建模，所有因子和策略需具备经济学或统计学上的可解释性，杜绝无逻辑的“黑箱”挖掘。研究流程遵循“逻辑假设—回测验证—实盘跟踪”的闭环，确保策略在长期具备坚持的理论基础。

　　策略体系上，坚持构建多元化Alpha来源，实行平台化运作。 团队坚信市场未知信息众多，超额收益必须来源多元化以降低波动。为此，10人团队共用统一的投研平台，共享积累了十几年的因子库（近千个备选因子）和策略库。基金经理根据产品具体的基准属性（大盘/小盘/价值/成长）和风险收益目标（相对/绝对收益），在平台上灵活搭配因子与策略，实现“千人千面”的组合构建，而非“一刀切”的标准化产品。

　　模型方面，团队采用传统多因子与机器学习并重，基本面为主。 Alpha模型采用多策略、多模型的混合架构：50%权重为传统多因子模型，以基本面因子为主（占比70%，涵盖分析师、估值、质量等），强调长期逻辑和线%权重为机器学习模型，既包括基于特征工程的非线性组合，也探索端到端的图神经网络等前沿技术。两者结合兼顾了策略的稳定性与锐度。

　　林景艺的核心策略与模型构建遵循“HI+AI”理念，即以人类可理解的逻辑为根基，将AI作为辅助工具。其模型采用“一半守正，一半出奇”的混合架构：一部分是传统的多因子模型，以基本面因子为主（约占70%），通过线性等权组合追求长期稳定溢价；另一部分则运用机器学习方法，包括基于特征工程的因子非线性优化以及端到端的预测模型，以此持续迭代与探索。在针对特定基准（如885001指数）的产品中，她采用独创的“三步法”：首先与FOF团队合作，在风格中性的框架下量化优选基金；接着通过多种方法还原基金持仓，构建一个分散化的股票基准池；最后运用其混合量化模型对该股票池进行增强，并严格约束行业与风格暴露，以实现对跟踪误差的精准控制。

　　在风险控制上，她实施双重约束：一是在优选基金阶段即要求风格中性，二是在股票优化层面对行业和风格暴露设定严格阈值（如行业偏离±2%），从而将产品跟踪误差精准控制在目标范围内（如5%）。交易换手率维持在中低频水平（双边10-15倍）。在产品布局上，她管理的“固收+”系列以明确的权益仓位（如1-9和2-8）为区分，锚定不同的风险收益特征目标，权益部分采用均衡的低相关性风格配置，旨在提供清晰且具有性价比的绝对收益体验。

　　林景艺表示策略表现与市场环境高度相关，当前处于“艰难跟跑”阶段。基金经理明确指出，量化策略的超额获取存在明显的周期性。当市场热点分散、缺乏单一主线年），量化分散投资的优势得以发挥，产品能较容易地跑出超额；然而，当前市场已进入“极致抱团”阶段（特别是2025-2026年），由于885001指数本身由表现极强的主动基金构成，且持仓高度集中，量化分散选股的逻辑难以战胜这种极致的风格，导致超额获取难度显著加大。

　　在应对方面，基金经理提出“严守误差，不盲目激进” 的核心应对思路。面对当前的困难环境，团队并不追求激进的业绩排名，而是将“跟住基准”作为首要目标。通过每日校准组合、严格执行风控参数（跟踪误差维持在5%左右），力求在市场不利时不大幅落后。基金经理强调，该产品的定位并非每年排名前茅，而是追求“P50-P60”的稳定胜率，依靠复利效应积累长期优势，避免在市场风格切换时因过度偏离而承担不必要的主动风险。

　　长期来看，多元化与平台化是穿越周期的基石。尽管短期面临挑战，但团队对其“多策略、多模型、多逻辑”的平台化架构充满信心。随着市场逐渐从抱团走向分化，以及AI技术在特征工程和算法迭代上的持续渗透，这种“人类逻辑+机器学习”相结合的模式有望重新释放Alpha潜力。特别是即将推出的港股通指增产品，也将成为捕捉港股市场结构性机会的重要布局。

　　林景艺当前管理信澳宁隽智选等8只基金，在管规模合计4.31亿元。林景艺旗下所管基金涉及偏股混合、偏债混合、混合债券型二级债基等多类型风格，产品种类较为丰富。

　　信澳宁隽智选A（019720）成立于2023年12月19日，是信达澳亚基金旗下的一只偏股混合型基金，林景艺自基金成立便开始管理此基金。截至2026年3月31日，基金规模为0.14亿元。

　　信澳宁隽智选以个人投资者为主。2024H2及之后，基金的个人投资者占比为100%。

　　自2024年3月20日至2026年5月19日，林景艺管理的信澳宁隽智选较偏股基金指数有一定的超额收益。为确保数据客观性，我们剔除前三个月建仓期以观察基金的业绩表现。基金自林景艺任职以来，基金净值呈现震荡上行，自成立以来的累计收益率为58.49%，较偏股基金指数的超额收益为1.53%，业绩表现较优。

　　该基金长期维持较高仓位运作以积极参与市场。在林景艺的管理下，基金的权益仓位始终控制在83%–90%之间，大部分区间与偏股混合型基金中位数水平相近。面对2025Q3至2025Q4的市场上涨期间，基金并未盲目追高，而是选择小幅降低仓位。这一配置调整显示出对上行风险的审慎态度，基金同期较低的回撤及波动数据亦佐证了这一点。

　　基金经理林景艺在管理信澳宁隽智选期间，换手率呈现先降后升，现显著高于同类基金中位数。截至2025下半年，基金的换手率5.15倍，显著高于同类中位数水平。

　　回顾持仓演变，该基金的历史板块配置较为均衡。基金自2024H1以来在上游周期、中游制造、TMT板块上的配置比例始终维持在20%上下，医药及消费合计占比维持在10%-20%期间，大金融板块占比始重维持在10%以上，自成立以来始终维持着较为均衡的板块配置。

　　从行业配置来看，基金长期配置比例最高的三大行业依次为电子（11.36%）、基础化工（6.82%）和电力设备（6.65%）。具体来看，基金行业配置较为分散，行业覆盖较广。截至2025H2，基金重仓前三行业为电子、基础化工及电力设备。

　　基金市值风格总体呈现大中小盘均衡，自成立以来，基金各期在大中小盘上均有一定的配置，呈现均衡风格。截至2025年下半年，基金在大盘、中盘及小盘股的配置比例分别为44.55%、17.81%和37.64%。

　　信澳宁隽智选A持股数量始重维持在较高水平，持股更为多元，策略容量更大。从各期的持股数量来看，基金的持股数量较大且分散。截至2025H2，基金的持股数量为292只，较2025H1有较大的增加。

　　信澳宁隽智选长期维持较低的重仓股集中度，较为分散的持有众多优质标的。截至2026年一季度，前十大重仓股覆盖了电力设备、有色金属、TMT等板块的核心标的。从贡献度来看，部分重仓股在区间内跑赢同期行业指数，显示出较强的个股选择能力（Alpha），为组合贡献了部分超额。

　　从基金经理的历史重仓股来看，该基金在保持持股分散的同时，也对部分优质个股进行了长期持有。数据显示，其持有周期在3个季度及以上的9只重仓股全部实现正收益，平均收益率达46.96%。这表明基金在灵活调仓的同时，能通过长期持有优质标的获取显著回报，整体体现了其出色的组合管理能力。

　　从Barra风格因子来看，基金相对偏股基金指数在流动性及规模因子上有较大的负向暴露，在BP、盈利性上有较大且持续的正向暴露。整体来看，基金较偏股基金指数偏好价值型高盈利能力的标的，同时做到一定的市值下沉以获得一定的流动性溢价。

　　信达澳亚基金管理有限公司(原“信达澳银基金管理有限公司”)成立于2006年6月5日，注册资本1亿元人民币，公司总部设在中国深圳，是经中国证监会批准(批准文号：中国证监会证监基金字[2006]71号文)设立的国内首家由国有资产管理公司控股的基金管理公司，由中国信达资产管理股份有限公司和澳大利亚联邦银行全资子公司合资设立，也是澳洲在中国合资设立的第一家基金管理公司。

　　信澳量化团队着力于在多方向招募人才，团队成员的背景丰富，能够在策略体系上发挥各自不同维度的特长。公司各基金经理的研究背景和出身各有不同，但投资和管理经验均十分充足，具备互补的特点和作用。团队人员具有量化背景、算法背景、产业研究背景、宏观背景等，这为团队专注于主动量化提供了较大的帮助。此外，相比于其他市场上公募基金公司“主动量化+被动指数”的产品布局模式，在重新搭建量化研究部门后，信达澳亚目前专注于主动量化产品的研究和管理。

　　风险提示：基金投资有风险，本报告不代表投资建议；基金经理历史业绩不代表未来， 请投资者知悉

　　注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

　　证券研究报告：《信达澳亚林景艺：“HI+AI”量化体系下的多资产实战派选手》

　　报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）