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　　國慶長假期間，A股休市，港股市場表現受到投資者重點關注。10月以來，港股市場整體走勢較為震蕩，恒生指數在10月2日漲超1.6%後，隨後三個交易日連續調整。

　　近期，全球資本“活水”隨著美聯儲開啟新一輪降息週期而流向更多市場。當流動性寬鬆的閘門再次開啟，估值優勢顯著、與內地經濟聯動緊密的港股市場，站在了風口之上。在近期多家公募機構舉辦的策略會上，加大對港股的配置成為了共識性的判斷。有業內人士表示，外部資金流入港股市場的意願顯著增強，以港股為代表的中國資産或得到外資的進一步增持。

　　匯豐晉信基金的基金經理許廷全表示，今年以來港股顯著走強，主要受益於三大因素。第一是估值的修復，“一些網際網路大廠經過近3年的降本增效，從去年三季度開始，業績持續好于市場預期，網際網路巨頭持續業績超預期帶動港股估值回升”。其次是投資者情緒的修復，“DeepSeek大模型公佈、人形機器人産業向好、創新藥集體出海等因素，都讓全球投資者有了更強的信心”。第三是全球貨幣政策轉向，“美聯儲進入了新一輪降息週期。未來可能會加快降息節奏，這利好包括港股在內的其他市場”。

　　從資金面上看，港股市場或迎來增量資金涌入。“港股市場近來備受公募機構青睞，且南向資金持續買入，內地投資者對港股低估值品種的配置需求日益旺盛。”富國中證港股通網際網路ETF的基金經理田希蒙表示，“全球資金再配置需求有望打開再定價窗口，疊加風險偏好回暖，港股優質特色産業優勢或受益。”

　　從業績端來看，優質港股公司正展現出較強的業績向好趨勢。華安基金認為，上半年港股上市公司盈利能力改善，且呈現出鮮明的“新興驅動”特徵。Wind數據顯示，從營業總收入來看，2025年上半年，超過1230家港股企業實現了營收增長。從一級行業來看，2025年上半年，資訊技術、可選消費行業的營業總收入同比增速均超10%，顯著領先於其他行業，成為拉動港股公司盈利增長的核心引擎。

　　許廷全表示，過去一個季度，由於國內網際網路廠商之間競爭加劇、AI投資帶來的資本開支增加以及外部擾動帶來的不確定性等因素，恒生科技指數波動性有所加大。但從長期來看，恒生科技板塊依然值得關注。港股科技品種和A股比較大的區別在於，A股科技品種更多為聚焦于半導體等産業鏈的“硬科技”，而港股科技品種更多為聚焦于AI應用、軟體等“軟科技”。未來市場的焦點可能更多從算力、晶片領域逐步擴散到AI應用，港股科技品種有望受益。

　　田希蒙分析了AI應用的升級迭代帶給港股科技市場的投資機遇。他表示，2025年以來海外AI應用加速落地，並正在全球範圍內迅速推進，雖然已經形成趨勢，但仍需等待進一步技術發展帶來的明確爆點，並非一蹴而就。海內外人工智慧模型的差距會重新收窄，2025年下半年或迎來新一輪核心模型升級。

　　從估值端來看，目前港股科技板塊估值具備顯著優勢。華安基金錶示，Wind數據顯示，截至9月15日，恒生科技指數市盈率為23.32倍，位於近五年32.84%分位水準，處於歷史相對低位。

　　消費方面，許廷全表示，潮玩、新茶飲、美粧美護等新興消費領域有望繼續保持較高業績增速，具備較高吸引力，是公募機構重點關注的方向。

　　醫藥方面，許廷全認為，隨著美聯儲降息，投融資活動有望改善，CXO方向今年可能會迎來基本面拐點，具有比較高的配置價值。此外，持續看好國內創新藥企研發成果以及海外授權合作的長期機會。

　　談及近期創新藥板塊行情波動加大，匯豐晉信基金的基金經理李博康認為，近期走勢由內外部疊加的多重因素擾動導致。一方面，板塊前期積累了一定的漲幅；另一方面，市場認為當前板塊定價處於相對較高的位置。

　　李博康表示：“根據我們對重點藥企的一線調研與交流，我們發現這些公司不管是在推進，還是在路上的BD業務仍然較多，短期市場沒有給出過高預期，反而是比較良性的情況。”據李博康介紹，從行業節點來看，9月份是很多歐美大藥企人員休假的時間，或導致BD業務推進速度放緩。往後看，10月到11月的窗口期，很多BD業務有望落地。從過往市場表現來看，BD業務是創新藥企業催化和估值彈性的重要來源，但短期不確定性較大，從一到兩個季度的維度來看，確定性會更強。目前，公募機構對於創新藥行業的信心依舊維持在相對較高的位置。

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