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　　2025年10月28日，招商期货发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，国际金价下跌，全球ETF减仓，市场短期震荡可能加大。

　　报告摘要如下： 市场表现：以伦敦金计价的国际金周一进一步下行，跌破4000美元支撑。 基本面：特朗普延长美墨贸易谈判期，称“一段时间”内不重启美加谈判；王毅同美国国务卿鲁比奥通电话；央行将恢复公开市场国债买卖；美国与马来西亚和柬埔寨签署了贸易协议，与泰国和越南达成了框架协议。 根据协议，东南亚国家将降低对美国汽车、农产品等关税，承诺采购波音飞机；伦敦白银市场流动性缓解，实物租赁利率大幅回落。铜价逼近历史高点，贸易缓和叠加供应受阻推升行情。国内黄金ETF流出，但总持仓依旧维持在230吨左右，COMEX黄金库存1203.2吨，减少5.9吨；上期所黄金库存87吨，维持不变；伦敦9月黄金库存8839吨，增加39吨；上期所白银库存647吨，减少17吨；金交所白银库存上周库存1050吨，减少58吨，COMEX白银库存15318吨，减少136吨；伦敦9月白银库存减少65吨至24578吨；印度8月白银进口约475吨左右；全球最大黄金ETF-SPDR持有量1038.9吨，减少8吨；白银etf--iShares持有量为15340吨，减少79吨。 交易策略：去美元化逻辑未变，美联储10月议息会议降息概率接近100%，但对于未来经济展望存在矛盾。 金价大跌后再次颇为下跌，海外etf减仓，国内持仓维持高位。操作上预计短期依旧存在大幅震荡可能，建议黄金下方支撑买入，白银多单减持。