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　　这个时候，我们的社交媒体都会被各种“年度总结”幻灯片刷屏——人们最常听的歌手、播放次数最多的歌曲、尝试过的美食、观看和评论的电影、记录的锻炼以及累计步数。我想，为什么不推出一个加密货币版本的“年度总结”呢？

　　于是，就有了这个。不过，当我坐下来列出年度加密货币重大事件时，我们评选出的“重头戏”却是清算集群、国债支持的稳定币业务、gas 费上限升级，以及在你凌晨 3 点熟睡时由 AI 代理为你执行的交易。

　　如果你只盯着加密货币的价格走势图，你会觉得这一年里什么好事都没发生。加密货币的总市值从大约 3.25 万亿美元下滑至 2.98 万亿美元。比特币和以太坊在新年来临之际步履蹒跚，年初至今的跌幅已达两位数。

　　但除了价格走势之外，还有很多其他因素影响着加密货币行业。事实上，仅仅说“形势发生了变化”都显得过于保守。很多变化都发生在看似平淡无奇的基本面层面，而这些变化很可能已经彻底改变了加密货币行业的未来走向。

　　想想看，首批加密货币相关法规正式生效，加密货币交易所交易基金（ETF）和数字资产金库（DAT）重塑了机构参与的格局，以及预测市场与传统金融的整合。这些仅仅是该行业潜力的冰山一角。

　　因此，这里列出了一些推动产业发展超越红绿蜡烛图的精彩瞬间。不妨将其视为一次基础设施演进、监管调整和文化怪象之旅，其中一些现象无论我们喜欢与否，都将伴随我们进入 2026 年。

　　选举季将网络模因币变成了政治武器。以候选人命名的代币经历了暴涨、暴跌、重启和反复循环的过程，往往在短短几个小时内就完成。其目的在于吸引眼球。政治成为了分发媒介，各种叙事围绕着这些网络模因币展开。

　　一夜之间，那些相信叙事的散户交易者就成了这些代币发行者的退出流动性来源。

　　这导致散户对模因币的信任度彻底崩溃，至今仍未恢复。模因币的总市值已从年内的960 亿美元跌至 360 亿美元。

　　今年早些时候，与 Bybit 相关的重大漏洞利用事件提醒市场，自 2022 年以来，集中化托管风险一直存在。这起盗窃案导致 14 亿美元的资金损失，动摇了用户信心，并震动了各机构的风险委员会。

　　这次黑客事件也让人们再次关注不同类型的加密货币托管及其风险状况，促使用户重新评估自己的风险敞口。

　　在经历了多年对加密货币不利的执法行动后，美国证券交易委员会（SEC）在唐纳德·特朗普连任美国总统后改变了对加密货币的态度。今年，SEC 对Coinbase、OpenSea、Consensys 和 Ripple 等公司的一些备受瞩目的加密货币案件采取了和解、暂停或低调处理等措施。

　　随之而来的是不可避免的争议，这些争议将这些案件结案和特赦与过去一年流入政治游说的巨额加密货币资金联系起来。

　　Hyperliquid打破了人们对去中心化交易所（DEX）已达顶峰的固有认知。凭借快速的执行速度、极具竞争力的手续费设计以及社交交易平台，Hyperliquid 在交易量和收入方面均攀升至链上去中心化交易所的榜首，而这一切都没有依赖代币激励。

　　这表明，在加密货币领域，高质量的执行和稳健的盈利模式可以与发行本身相媲美，成为流动性驱动因素。Hyperliquid 通过其回购模式证明了这一点，该模式将所赚取费用的大约 90% 用于回购。

　　如果跨保证金和机构准入在 2026 年有所改善，中心化永续合约的主导地位可能终于面临持续竞争。

　　Stripe和 PayPal 进一步深耕加密货币结算领域，将稳定币定位为营运资金工具，而不仅仅是保值的数字货币。商家开始接受稳定币，看到了其更快、更便宜的结算方式所带来的价值。

　　我们看到，随着越来越多的商家和企业加入稳定币结算的行列，这些基础设施在这一年中不断发展壮大。

　　USDC发行商 Circle 于 6 月 5 日成功上市，开盘价为每股 69 美元，此前发行价为每股 31 美元。短短三周内，股价进一步飙升至每股 299 美元的历史新高，几乎是发行价的 10 倍。

　　市场对 Circle 公司 IPO 的狂热情绪高涨。Circle 的储备收益模式看起来颇具吸引力，至少在它不再吸引人之前是如此。随后，不可避免的事情发生了。始于 7 月的调整期一直持续到 11 月中旬。其股价从 299 美元跌至盘中低点 64 美元。

　　这主要归功于其近期进军企业级支付基础设施领域的举措。Circle 的 Arc 和 Circle Payments Network (CPN) 将使这家 USDC 发行机构能够从支付、资金管理和结算渠道中获利，而不仅仅依赖利率收益。如果监管环境在 2026 年趋于稳定，这一转型或将带来丰厚回报。

　　今年链上创作者经济蓬勃发展。随着 Zora 的协议建立了一个与 Coinbase 的 Layer-2 集成的社交网络，Base 成为了一个分发引擎，实现了社交媒体内容的代币化。

　　Zora是一个被遗忘了五年的协议，它在 Coinbase 最需要的时候为其提供了社交媒体功能，从而重新回到了人们的视野中。

　　2026年最大的问题是，随着投机活动的消退，这些生态系统能否维持用户参与度。

　　在三年停滞于 1650 亿至 2100 亿美元之间后，稳定币供应量今年飙升至 3000 亿美元以上。这紧随华盛顿推进《GENIUS 法案》之后，该法案是首个与加密货币相关的立法。

　　该法律为加密货币开发者带来了确定性，并提供了一个监管框架，使他们能够继续进行开发。

　　尽管以太坊 ETF 在 2024 年 7 月推出时并未获得预期，但 2025 年第二季度和第三季度情况发生了转变。机构投资者开始接受无需质押的 ETF，以换取更便捷的交易执行和熟悉的交易环境。

　　随后出现了基于以太坊的数字资产金库（DAT）公司，它们提供了连以太坊 ETF 都无法提供的东西：为持有者提供质押收益。

　　如果以太坊在 2025 年的两次升级—— Pectra 和 Fusaka ——带来的吞吐量提升能在 2026 年转化为更低的成本，那么以太坊 ETF 未来可能会支撑更复杂的收益和抵押品产品。

　　随着上市公司纷纷通过资产负债表增持比特币，数字资产金库爆发式增长。随后，净值溢价大幅下降，暴露出杠杆、期限错配和流动性脆弱等问题。

　　此次反弹主要通过与 ETH 和 SOL 挂钩的基于质押的 DAT 实现，这些 DAT 提供的敞口具有现金流锚定效应，而非像比特币(BTC) 那样纯粹依靠贝塔收益。到 2026 年，国债式加密货币敞口可能会越来越类似于收益型产品，而不仅仅是比特币的替代品。

　　尽管模因币市值缩水约 60%，但 pump.fun 仍然是全年收入最高的加密货币公司之一。没错，那些“毕业”的模因币都下跌了。

　　模因的寿命不再持久，但 pump.fun 利用其收入回购了 PUMP 代币，让投资者社区感到满意。

　　美国总统唐纳德·特朗普周五发布的一条针对中国的关税消息，在 10 月 10 日引发了一场残酷的清算浪潮。基差大幅扩大，未平仓合约消失，自动去杠杆化在各个交易场所迅速蔓延。

　　此次事件暴露了加密货币对宏观经济冲击的敏感性。它甚至引发了关于加密货币市场 24 小时不间断交易以及缺乏熔断机制的讨论。

　　2025年，传统支付基础设施终于与稳定币轨道碰撞。Stripe 和 PayPal 不再局限于试验阶段，而是建立了意义深远的合作伙伴关系，招募人才，并将稳定币嵌入到核心结算和商户工作流程中。

　　发卡机构获得了即时的商户覆盖范围，而这些巨头则获得了可编程结算和更快的跨境资金流动。

　　Tether从国债收益率中赚取了巨额利润，同时不断扩充黄金和比特币储备。尽管 Circle 和其他规模较小的稳定币发行商增长速度更快，但 Tether 在新兴市场对全球加密货币结算的控制力却进一步增强。

　　Tether在 2026 年最重要的里程碑将是确保在美国监管市场实现增长。

　　尽管 ETH今年的价格走势缺乏动力，但其两项升级最终帮助以太坊链实现了更高的 gas 限制和改进的 rollup 结算。

　　如果 2026 年利用率上升，ETH的价值主张可能会从货币叙事转向带宽分配——市场尚未对此调整做出明确定价。

　　16.去中心化交易所（DEX）市场份额相对于中心化交易所（CEX）的有所攀升

　　去中心化交易所（DEX）的市场份额悄然上升，这主要得益于永续合约的需求、黑客攻击后的谨慎情绪以及用户体验的提升。尽管激励措施可以鼓励用户参与，但其长期影响仍然脆弱。流动性仍然会追求更低的延迟和更好的性能。

　　2026年将揭示去中心化交易究竟是在蚕食中心化交易所的市场份额，还是仅仅受益于周期性的不信任。

　　人工智能代理从新兴事物发展成为基础设施。它们解析文件、生成交易意向、执行套利交易并自动进行合规性检查。新一代机器人改变了它们对交易员日内流动性模式的响应方式。

　　今年人工智能代理的普及也凸显了制定一份成绩单来评估其性能并帮助用户选择合适代理的必要性。

　　今年，尽管单笔交易金额不断增长，但加密货币交易数量却有所下降。投资者纷纷涌向基础设施、结算和人工智能与加密货币的融合领域，放弃了边缘领域的实验性尝试。

　　这一趋势的优点是，实力较强的项目获得了更充足的资金支持。缺点是，创新性的风险承担意愿有所降低。2026 年能否重振早期投资热情，取决于流动性状况以及基础设施建设的愿景最终能否转化为实际回报。

　　随着股票交易上链，代币化跨越了一条心理界限。HIP-3 和 xStocks 提供了可编程结算，避免了经纪商环节的瓶颈。

　　虽然用户接受度不高，但真正吸引他们的是其带来的实际价值。到 2026 年，更深厚的流动性和更清晰的托管机制有望推动跨保证金交易的尝试，从而彻底模糊资产类别之间的界限。

　　尽管2024 年美国总统大选后市场一度陷入低迷，但预测市场很快复苏，并吸引了交易员的关注，他们对包括经济公告和体育赛事在内的日常活动进行投机。

　　顶级预测市场筹集了数亿美元资金，估值超过数百亿美元，这表明市场对这些平台的需求非常旺盛。

　　2024 年比特币减半后的经济形势给矿工们带来了沉重打击，许多人转而从事人工智能计算托管，并将比特币持有在金库中，希望实现资本增值。

　　然而，比特币在下半年遭遇的市场暴跌导致许多矿工陷入运营亏损，挖矿成本远远超过了出售比特币的收入。人工智能托管虽然帮助了一些矿工，但并非普遍盈利，也无法立即扩展规模。

　　一些玩家正在押注辅助业务领域，以补充他们在人工智能和/或采矿方面的投资。

　　即使加密货币市场面临宏观经济压力，加密货币领域中仍有一个行业表现突出：隐私协议。

　　这些协议构建了基础设施，通过解决透明度问题，为区块链增加了更多实用性。透明度问题会泄露太多网络用户希望保密的信息。

　　就在世界即将结束这一年之际，Coinbase 接连推出了一系列功能和公告，包括整合预测市场、衍生品、支付、智能钱包和代币化金库访问。

　　今年，Coinbase 树立了一个先例，它明确表示要成为一个全栈式金融平台，而不仅仅是一个交易所。

　　我们看到包括 Alphabet 在内的科技巨头正在探索区块链技术，以协调人工智能代理之间的身份、结算和自主权。

　　如果代理经济在 2026 年成为现实，那么加密货币的下一波普及浪潮可能会首次出现机器在链上比用户更具主导地位的情况。

　　曾经专注于股票交易的平台 Robinhood 摆脱了“游戏化交易应用程序”的形象，转型成为一家多元化的金融引擎，其加密货币业务也在不断增长。

　　在经历了 GameStop 倒闭和交易量骤减的低迷期后，该平台凭借利息收入、产品线扩展、更高的每用户平均收入（ARPU）以及加密货币的普及，成功转型为一个盈利平台。该平台已将零售业的混乱局面转化为堪比银行的收益，并正在为更广泛的金融服务奠定基础。

　　2025年并没有给持有者带来回报，也没有助长炒作；相反，它惩罚了懒惰。价格图表上的平淡表现，掩盖了通过新的结算机制、升级的执行层、可信的监管框架、机器人原生流动性以及低调的机构桥梁而发生的结构性重塑。

　　市场并未能准确反映这些举措的影响。2026 年能否释放这股被压抑的势头仍未可知。其中一些趋势可能最终走向死胡同。但也有可能，许多因素会汇聚在一起，在未来一年推动大规模流动性涌入。

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